可转债是过去几年资本市场最受青睐的品种之一，中证转债指数连续三年上涨，涨幅分别为25.15%、5.26%和18.48%。哪怕是2021年，中证转债指数仍然带给投资者惊喜。

　　但2022年初市场发生了转变。A股市场出现大幅下跌，可转债市场在稍作抵抗之后同样出现溃败。面对高位回落的市场，投资者在思考，可转债市场机会又来了吗？

　　我们来看一些数据。截至2022年4月8日，剔除掉未上市以及停牌公司，一共有401只可转债正常交易。从市场价格来看，100元以下的可转债2只；100元~110元可转债63只，占比16%；110元~120元的157只，占比39%；120元~130元可转债84只，占比21%； 130元以上可转债95只。从价格分布来看，超过半数的可转债价格在120元以下，明显比2021年末趋向合理；但从十年甚至更长的历史来看，仍然属于一个适中水平。从债券的角度看到期收益率：到期收益率超过2%的可转债有43只，占比11%；1%~2%的可转债51只，占比13%；0~1%的可转债70只，占比17.5%；收益率为负的可转债237只。从收益率的分布来看，到期收益率为正的可转债占41%，纵向对比处于历史的中下水平，且收益率整体水平不高。

　　静态地看，可转债市场的绝对价格水平目前处于适中的水平，到期收益率处于中等偏低位置，很难从估值上判断市场处于明显的高估或者低估。

　　未来的机会可能要从两方面去寻找。一是整体性机会。长期而言，可转债市场和权益市场的走势高度相关，本轮可转债的深度调整也是源于A股的大幅下跌。看到可转债的大幅反转，同样需要看到A股系统性企稳以及上涨。二是在下跌过程中去挖掘一些个券。一些长期优秀的公司，牛市里面价格太高，市场下跌正好提供了买入的机会。尤其是可转债，当存在债性保护时，下跌的空间相对有限。

　　(作者系农银瑞祥一年混合、农银增强收益债券A/C、农银金禄债券、农银丰泽定开债券基金经理) (CIS)

（文章来源：中国基金报）