1.1 行情概览

　　5月9日-5月13日，内外盘金银价格均震荡下跌，美元指数维持强势。美国4月通胀同比虽脱离历史高位但仍高于预期，鲍威尔讲话继续强调控通胀重要性，市场紧缩预期持续，金银承压。

　　通胀方面，美国4月CPI同比脱离历史高位回落但仍高于预期，核心CPI环比增0.6%大幅高于预期，房租及运输服务项通胀贡献仍显著。通胀压力最大时点已经过去，但本轮通胀显示出强粘性，预计回落速度将缓慢，市场紧缩预期和通胀预期或难以迅速回落。美元指数维持强势，自103.6升至105附近。联储表态方面，自5月美联储宣布加息50bp和缩表后，鲍威尔上周在连任提名正式通过后，讲话继续强调控通胀重要性，重申未来两次会议上均加息50bp的可能，并表示软着陆难度较大，表示回顾过去，会倾向于更早一些开始加息，鹰派的表态将使贵金属短期内继续承压。就业方面，美国4月非农表现维持强劲，就业市场仍处于高度紧俏状态，薪资上行压力有所缓解。经济景气度方面，4月公布的制造业和服务业PMI不及预期且略有回落，反映需求扩张有所降温。

　　后市来看，美联储5月会议加息缩表落地，紧缩预期驱动短期内减弱。技术上看外盘黄金已跌破200日均线有进一步回调压力。通胀预期已自3%回落至2.7%以下，做多金银比可减仓止盈。

　　操作上建议：单边观望为主，前期做多金银比头寸减仓止盈。

　　后市展望及操作建议

　　通胀方面，美国4月CPI同比脱离历史高位回落但仍高于预期，核心CPI环比增0.6%大幅高于预期，房租及运输服务项通胀贡献仍显著。通胀压力最大时点已经过去，但本轮通胀显示出强粘性，预计回落速度将缓慢，市场紧缩预期和通胀预期或难以迅速回落。 美元指数维持强势，自103.6升至105附近。

　　联储表态方面，自5月美联储宣布加息50bp和缩表后，鲍威尔上周在连任提名正式通过后，讲话继续强调控通胀重要性，重申未来两次会议上均加息50bp的可能，并表示软着陆难度较大，回顾本轮会更早一些加息，鹰派的表态将使贵金属短期内继续承压。

　　就业方面，美国4月非农表现维持强劲，就业市场仍处于高度紧俏状态，薪资上行压力有所缓解。经济景气度方面，4月公布的制造业和服务业PMI不及预期且略有回落，反映需求扩张有所降温。

　　后市来看，美联储5月会议加息缩表落地，紧缩预期驱动短期内减弱。技术上看外盘黄金已跌破200日均线有进一步回调压力。通胀预期已自3%回落至2.7%以下，做多金银比可减仓止盈。

　　操作上建议：单边观望为主，前期做多金银比头寸减仓止盈。

（文章来源：国信期货）